2026年金融市場很明顯的特點是波動與分化。
委內(nèi)瑞拉變局、伊以沖突、黃金白銀劇震等等，年初至今大事不斷。
不平靜的投資環(huán)境中，投資者開始尋找更多的韌性與確定性。資金在既恐高又害怕錯過的矛盾情緒中開始再平衡，各類資產(chǎn)的表現(xiàn)也開始分化。
首先是全球股市的分化，2026年前兩個月，全球各區(qū)域股市展現(xiàn)出極強(qiáng)的熱度分化。韓國綜合指數(shù)上漲近50%的同時，納斯達(dá)克指數(shù)與恒生科技指數(shù)下跌。
資金正從可能被AI浪潮影響競爭身位的中美大型科技股，轉(zhuǎn)向確定性更高，更不易被技術(shù)迭代淘汰的重資產(chǎn)和硬資產(chǎn)。
其次，A股市場的分化也尤為明顯，年內(nèi)有色、建材等板塊漲幅已超20%。同期金融板塊下跌，消費股則原地踏步。體現(xiàn)在寬基指數(shù)上，代表中盤股的中證500指數(shù)年內(nèi)漲幅已超15%，同期上證50指數(shù)僅微漲。
最后，分化行情反映到具體的私募策略與私募產(chǎn)品上，與2025年各類私募產(chǎn)品普遍上漲的情況不同，2026年以來量化指增在指數(shù)收益的助力下，CTA在大宗商品行情的加持下，展現(xiàn)出了更強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。
量化指增+CTA的組合在當(dāng)前投資環(huán)境中正展現(xiàn)出極強(qiáng)的威力，未來一段時期內(nèi)，這一配置思路或仍值得我們重視。
指數(shù)行情驅(qū)動
量化指增業(yè)績延續(xù)強(qiáng)勢
2026年以來，A股保持活躍，但在上證綜指站上4100點的同時，行情分化也漸趨極端。
從行業(yè)板塊的表現(xiàn)來看，弱美元周期疊加AI帶動的產(chǎn)業(yè)需求，有色金屬板塊領(lǐng)漲?；づc建材板塊也在反內(nèi)卷與地產(chǎn)松綁等政策驅(qū)動下表現(xiàn)強(qiáng)勢。
相較之下，金融、消費等權(quán)重板塊年內(nèi)表現(xiàn)靠后。
可以說，2026年AI交易繼續(xù)，只是交易邏輯發(fā)生了一些變化，面對科技沖擊的不確定性，投資者開始關(guān)注難以被AI替代的實物資產(chǎn)，比如AI算力硬件、上游工業(yè)金屬等等。
這種市場結(jié)構(gòu)映射到寬基指數(shù)上，由于中證500指數(shù)成分股較好的覆蓋了中上游周期股，所以該指數(shù)年內(nèi)表現(xiàn)較為突出。與此同時，較高的市場活躍度之下，小盤股表現(xiàn)也較好。滬深300、上證50等權(quán)重指數(shù)則表現(xiàn)靠后。
這種市場風(fēng)格再映射到私募策略上，由于量化指增策略普遍以中證500、中證1000指數(shù)為基準(zhǔn)，在較強(qiáng)的指數(shù)行情驅(qū)動下，2026年以來量化私募股票策略業(yè)績延續(xù)強(qiáng)勢。
配置量化指增，我們希望管理人能跑贏指數(shù)，關(guān)注的是超額收益。今年在強(qiáng)指數(shù)行情的背景下，超額收益略顯失色，但看整體業(yè)績，量化指增策略的表現(xiàn)仍然不錯。這正體現(xiàn)了量化指增策略的另一項優(yōu)勢：
高倉位、廣泛持股的特征，或使量化指增策略在各種結(jié)構(gòu)性行情中都不至于太落后。
買指增，我們想跟上指數(shù)并超越指數(shù)，一些時期我們更依賴超額收益，而像今年這樣指數(shù)強(qiáng)勢的市場環(huán)境中，跟上指數(shù)即已能斬獲不俗收益。
大宗商品保持活躍CTA策略業(yè)績突出
股市行情向資源品、工業(yè)品傾斜的同時，大宗商品市場的活躍度也在持續(xù)提升。
弱美元周期、AI算力與基建需求、地緣沖突等多重因素疊加下，2026年貴金屬、工業(yè)金屬、能源化工等多類商品均有所表現(xiàn)。
這種背景下，今年CTA策略表現(xiàn)也較為突出。2026年1月，CTA在各類私募策略中漲幅靠前。
2月份，貴金屬的劇震對CTA策略造成了一定影響，但由于宏觀投資背景未變，情緒性的波動過后，弱美元、逆全球化、地緣沖突等多重因素繼續(xù)影響著大宗商品定價中樞，高成交多趨勢的市場環(huán)境繼續(xù)利好CTA策略表現(xiàn)，CTA業(yè)績再次走強(qiáng)。
近期爆發(fā)的伊以沖突，為金融市場注入更多不確定性的同時，也為商品市場與CTA策略帶來了更多的機(jī)會。
后續(xù)地緣局勢的演變存在多種可能，且預(yù)測難度較大。但在這個充滿不確定性的時代，在一次次意外與沖擊過后，我們也應(yīng)逐步認(rèn)識到：多元配置正成為對抗復(fù)雜投資環(huán)境的有力手段，而CTA又是多元組合中不容忽視的基石。
量化指增+CTA或是時代的答案
一直以來，提到多元配置，股票+CTA+債券或市場中性已成為多數(shù)人認(rèn)可的主流思路。
尤其是在收益創(chuàng)造這個維度，股票和CTA像是資產(chǎn)組合長期增值的兩個主引擎。
近年來，新的市場環(huán)境與時代背景正將股票+CTA這個配置思路更具體化為量化指增+量化CTA。
一方面，量化投資廣覆蓋的投研與交易模式更不易在變幻莫測的結(jié)構(gòu)性行情中太受傷，另一方面，股市與商品市場高波動、高成交的環(huán)境為量化策略創(chuàng)造了有利條件。疊加算力硬件的發(fā)展與投研方法論的迭代，量化指增+CTA正逐步成為當(dāng)前時代的資配答案。
其實回顧歷史，量化指增+CTA這種配置方法即已展現(xiàn)出不俗的效力。我們不妨用好買管理期貨（CTA）指數(shù)與好買量化多頭指數(shù)構(gòu)建等權(quán)組合，回溯歷史業(yè)績。
由上圖可見，2017年1月到2026年2月量化指增+CTA的模擬組合實現(xiàn)了9.87%的歷史年化回報，期間最大回撤為-15.84%。作為對比，滬深300指數(shù)區(qū)間年會回報為3.70%，最大回撤為-45.60%。
當(dāng)然，我們用好買管理期貨（CTA）指數(shù)與好買量化多頭指數(shù)構(gòu)建組合，體現(xiàn)的是量化指增與CTA策略的平均收益水平。實際投資中，如果能再進(jìn)一步做好管理人篩選，則收益或仍有向上空間。
看過往，量化指增與CTA兩類策略均展現(xiàn)出了較好的性價比與組合投資價值。再回到當(dāng)下，在股市難以預(yù)測的結(jié)構(gòu)性行情里以及商品市場高活躍度的環(huán)境中，量化指增+CTA的配置思路正展現(xiàn)出優(yōu)勢。
事實上，國內(nèi)已有越來越多的量化私募巨頭在設(shè)計和推出以量化指增與量化CTA為核心的多策略產(chǎn)品。這種產(chǎn)線迭代既是對市場環(huán)境的反應(yīng)，也迎合了投資者的資配需求。
在關(guān)注這些多策略產(chǎn)品的同時，我們也可根據(jù)自身審美與偏好，調(diào)整量化股票策略與CTA策略的配置比重與組合方式。
資產(chǎn)配置，因人而異，因時而變。不同的時代，我們需要不同的答案。
風(fēng)險提示：
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