一、行情回顧
昨日，滬深兩市漲跌互現(xiàn)。截止收盤，上證綜指收于4182.59點，漲19.71點，漲幅為0.47%；深成指收于14465.79點，跌29.30點，跌幅為0.20%；滬深300收于4728.67點，漲18.02點，漲幅為0.38%；創(chuàng)業(yè)板收于3294.16點，跌16.14點，跌幅為0.49%。全A成交30457.65億元，較前一日交易量增加22.77%。大盤股強于小盤股。中證100上漲0.58%，中證2000下跌1.67%。31個申萬一級行業(yè)中有10個行業(yè)上漲。其中，石油石化、煤炭、有色金屬表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為7.95%、3.77%、3.17%，社會服務、計算機、傳媒表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-2.68%、-2.88%、-3.98%。滬市有562只個數(shù)上漲，占比25.04%，深市有535只個數(shù)上漲，占比18.32%。非ST個股中，100只個股漲停，24只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，0只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
31個申萬一級行業(yè)中有10個行業(yè)上漲。其中，石油石化、煤炭、有色金屬表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為7.95 %、3.77%、3.17%，傳媒、計算機、社會服務表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-3.98%、-2.88%、-2.68%。滬市有562只個數(shù)上漲，占比25.04%，深市有535只個數(shù)上漲，占比18.32%。非ST個股中，100只個股漲停，24只個股跌停。
數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2026/3/2
昨日，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌0.15%，標普500上漲0.04%；道瓊斯歐洲50下跌1.74%。亞太主要市場普遍下跌，其中，恒生指數(shù)下跌2.14%，日經(jīng)225指數(shù)下跌1.35%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2026/3/2
三、新聞
1. 當?shù)貢r間2月28日，伊朗局勢進入了軍事沖突爆發(fā)階段
北京時間3月1日，中東股市開盤大跌，沙特全指（TASI）早盤一度跌近5%，隨后跌幅有所收窄，截至當日收盤，該指數(shù)跌幅為2.18%。恰值周末，地緣沖突的“黑天鵝”襲來，股市投資者正焦慮著周一開盤的股市會如何演繹。
點評：
1. 核心觀點：伊朗軍事沖突對A股影響呈現(xiàn)"短期情緒沖擊有限、中期結構分化顯著、長期回歸內生邏輯"的特征?；诋斍皼_突烈度可控、市場已有預期、A股"以我為主"的定價邏輯未變三大前提，預計周一A股低開幅度在0.5%-1.5%區(qū)間，盤中完成探底修復概率超70%。能源安全、貴金屬、國防軍工三大主線將獲超額收益，但需警惕"預期兌現(xiàn)"后的沖高回落風險。整體策略建議"輕指數(shù)重結構"，回避航空、外貿依賴度高的板塊。
2. 短期沖擊：情緒釋放為主，系統(tǒng)性風險可控
根據(jù)歷史復盤數(shù)據(jù)，伊朗相關地緣沖突對A股的短期沖擊呈現(xiàn)"低開高走"的鮮明特征。2000年以來的兩次可比事件中，上證綜指在沖突發(fā)生后5個交易日內均出現(xiàn)下跌。但2025年6月的"五月之錘"行動提供了更貼近的參照系：當時消息同樣在周末公布，A股周一開盤低開但迅速翻紅，后續(xù)幾日表現(xiàn)強勁。結合本次中東股市實際表現(xiàn)——沙特TASI指數(shù)早盤跌近5%后收窄至2.18%，埃及股指跌5.44%，顯示恐慌情緒在交易時段內即得到部分消化。
基于"戰(zhàn)爭一響，黃金萬兩"的歷史規(guī)律，A股全天板塊反饋呈現(xiàn)兩極分化。受益板塊排序：貴金屬（黃金）——避險需求+通脹預期+貨幣屬性強化、油氣開采——能源供給擾動+霍爾木茲海峽風險、國防軍工——軍備需求預期+AI軍事化主題、煤炭/煤化工——能源替代邏輯+成本推升、銀行——避險配置+低估值防御。受損板塊方面，航空業(yè)因油價上漲面臨確定性利空，外貿依賴中東航線的企業(yè)因迪拜、阿布扎比等樞紐機場遇襲導致中轉貿易受阻，短期承壓明確。
3.中期走勢研判：分化取決于沖突持續(xù)時間
機構對沖突持續(xù)時間的判斷呈現(xiàn)顯著分歧，這是決定中期走勢的關鍵變量。樂觀情景（概率40%）認為沖突是2025年6月"十二日戰(zhàn)爭"的翻版，美以在有限打擊后采取緩和姿態(tài)，2-3周內局勢降溫。基準情景（概率45%）判斷美伊戰(zhàn)略目標存在本質差異，伊朗具備長期反擊能力（無人機、導彈產(chǎn)量優(yōu)勢），而美國制造業(yè)空心化導致彈藥儲備僅夠一周，沖突可能拖入持久戰(zhàn)。悲觀情景（概率15%）下若伊朗強硬派上臺或霍爾木茲海峽實質性封鎖，將引發(fā)螺旋式升級。
歷史經(jīng)驗表明，原油在沖突發(fā)生后90天內平均跌幅達28%，這說明除非沖突持續(xù)惡化，否則能源價格的地緣溢價難以維持。黃金則表現(xiàn)出更強韌性，長期價格堅挺。對于A股，30-90個交易日的走勢漲跌互現(xiàn)，最終由自身基本面主導。
4.長期影響展望（6個月以上）：回歸基本面，"以我為主"
興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家王涵指出，中國牛市的核心基礎——"全球最斷檔式的工業(yè)優(yōu)勢"并未因伊朗沖突而改變。擁有全球最大工業(yè)體系是關鍵戰(zhàn)略支撐，這一核心因素未發(fā)生動搖。粵開證券羅志恒同樣強調，資本市場走勢仍要"以我為主"，外部地緣政治變化是短期、階段性的，內部因素才是長期、根本性的。從全球格局角度看，若沖突持續(xù)并消耗美國戰(zhàn)略資源，將在客觀上影響其外部戰(zhàn)略投入節(jié)奏，反而可能強化中國的大國地位和影響力，對A股中期風險偏好構成結構性利好。這一"此消彼長"的邏輯在2025年10月后A股獨立行情中已得到驗證——當時美股持續(xù)橫盤震蕩，A股卻走出獨立上漲行情。
東吳證券宏觀團隊指出，年初以來地緣政治緊張局勢加速升級，全球秩序不確定性進一步升級，美元及美元資產(chǎn)處于"震中"地位，導致全球貨幣信用體系進一步弱化。一方面，地緣風險溢價常態(tài)化將持續(xù)提升黃金的貨幣屬性；另一方面，全球供應鏈斷供風險再次推動能源和資源從"效率優(yōu)先"向"安全優(yōu)先"轉變。這一趨勢下，人民幣資產(chǎn)的相對吸引力提升，中國"大而全"的現(xiàn)代化制造業(yè)體系為緩釋海外市場沖擊提供了堅實基礎。長期看，A股將更多反映國內經(jīng)濟基本面與政策，而非外部地緣擾動。
2. 全國兩會前瞻，經(jīng)濟增長目標如何設定？
2026年全國“兩會”時間即將開啟。
作為“十五五”開局之年，2026年的目標設定和政策定調格外關鍵。政府工作報告將提出今年經(jīng)濟社會發(fā)展的各項目標，并對經(jīng)濟工作做出具體部署。
點評：
1、GDP目標設定將更加務實
2025年中國經(jīng)濟頂壓前行、向新向優(yōu)發(fā)展，GDP增長5%，完成了年初設定的預期目標。2026年，經(jīng)濟增長目標將如何設定？
中國銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊對第一財經(jīng)分析，結合前期召開的地方兩會以及節(jié)后開展的正確政績觀學習教育，2026年全國政府工作目標設定將更加務實，GDP增速目標或調整為4.5%~5.0%，并在實際工作中努力爭取更好結果。
章俊指出，目標調整不能簡單地理解為放松要求：一方面，目標優(yōu)化符合中央經(jīng)濟工作會議“做優(yōu)增量”“提質增效”的指導思想，為中國經(jīng)濟底層邏輯從“土地財政”向“因地制宜發(fā)展新質生產(chǎn)力”轉變留足空間，做好里子、樹立正確政績觀；另一方面，靈活的區(qū)間目標有助于緩解過去工業(yè)穩(wěn)增長導致的供強需弱局面，從一定程度上有助于解決物價低位運行問題。
廣開首席產(chǎn)研院院長兼首席經(jīng)濟學家連平認為，“十五五”和“十六五”時期是我國人均GDP達到中等發(fā)達國家水平、實現(xiàn)翻一番等2035年遠景目標順利達成的關鍵階段，從經(jīng)濟運行規(guī)律來看，長期經(jīng)濟增速往往存在“收斂”的特征，作為“十五五”開局之年的2026年，相對于其后四年保持更快增速也在情理之中。與此同時，從2023~2025年GDP年度增速來看，2026年實現(xiàn)5%左右增速目標有較好的內在基礎。
2、赤字率或按4%左右安排
赤字率是衡量財政政策取向的一大“風向標”，也是衡量財政風險的指標之一。財政赤字率，是指財政赤字與同期GDP的比例。2025年，赤字率按4%左右安排，比上年提高1個百分點。
畢馬威中國經(jīng)濟研究院院長蔡偉表示，2025年財政赤字率按4%左右安排，考慮到政策延續(xù)性與逆周期調節(jié)需求，預計2026年赤字率保持在4%左右，而涵蓋地方政府專項債、超長期特別國債的廣義財政赤字率小幅上行至8.9%，為重大項目建設、產(chǎn)業(yè)升級、民生保障提供資金支持。
工銀國際首席經(jīng)濟學家程實認為，在穩(wěn)增長的背景下，財政政策有必要繼續(xù)保持積極取向，通過公共投資和重點領域支出對沖內需不足。同時，隨著財政紀律和債務約束不斷強化，政策更強調加力提效而非單純擴張規(guī)模。將赤字率維持在4%左右，既體現(xiàn)了對經(jīng)濟修復的有力支持，也為財政可持續(xù)性留出空間。
3、CPI目標或設定在2%
價格是經(jīng)濟冷暖的信號，也是提振微觀主體信心的關鍵。2025年全年，全國居民消費價格（CPI）與上年持平，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）下降2.6%。
2025年四季度起，價格指標出現(xiàn)明顯改善，10月開始CPI同比由負轉正并持續(xù)回升，12月漲幅擴大至0.8%，為2023年3月以來最高。剔除食品和能源的核心CPI也持續(xù)回升，2025年9月開始，連續(xù)4個月同比漲幅保持在1%以上。
程實表示，從近期走勢看，2025年底以來物價運行已出現(xiàn)積極變化，CPI同比回升，服務價格、部分耐用消費品價格改善，反映出需求端正在緩慢修復。在這一背景下，將2026年CPI目標設定在2%，有助于政策繼續(xù)圍繞擴大內需發(fā)力，推動物價在溫和區(qū)間內實現(xiàn)更具可持續(xù)性的回升。
蔡偉分析，2025年CPI同比延續(xù)0低位運行，但核心CPI溫和回升至0.7%，且當月同比連續(xù)四個月保持在1%以上。預計2026年在內需改善和“反內卷”政策共同推動下，物價將延續(xù)溫和回升態(tài)勢。2%左右的目標與貨幣政策“促進物價合理回升”的考量相契合，有助于穩(wěn)定市場預期，推動消費信心恢復。
